一、创新是行业未来增长的核心驱动力

3C行业经过十几年的高速增长，目前已具备了巨大的存量市场，行业的核心驱动力未来将来源于持续创新。创新的意义有两方面：一是广度上，3C细分产品的涌现，带来新的增量市场，例如iwatch、VR眼镜等新兴产品。二是深度上，新功能带来的新变化，例如金属手机壳取代塑料手机壳带来CNC加工设备需求大规模增长，玻璃机壳代替金属机壳带来精雕机需求大增，3D玻璃替代2.5D玻璃带来热弯机的全新需求。

产品和功能的创新带来的是大量固定资产投资，而固定资产投资完成额又和行业营业收入呈现高度的正相关。考虑到3C产品更新换代周期较快，如果按照从资本支出到转固1年的时间周期计算，则行业的资本开支可以作为判断未来1年营收的重要指标。根据统计局数据，3C行业固定资产投资在2010和2011年增速达到近10年峰值，我们判断主要是由于以iphone为代表的智能手机推出以及ipad等革命性产品的出现。

未来，3C行业的潜在创新可能有全息投影、量子点、生物材料、新型陶瓷等多种可以预见的技术。这些势必带来对于自动化设备的全新要求。

二、行业进入壁垒越来越高，依托上市平台的设备公司将快速崛起

3C领域很多设备非标准化特征明显，客户粘性强，3C产品更新周期短带动设备快速升级，对设备企业的研发能力、快速响应能力、整合资源能力提出很高要求，以上都需要较好的人才基础和技术积淀作为支撑，因此行业领先的设备企业具备明显的先发优势。随着龙头企业做大做强（如检测设备企业富强科技营收10亿+，博众精工营收40亿+），对后来者会形成越来越高的进入壁垒，我们判断该趋势未来会很明显。

经自下而上统计，2015年至今3C设备企业密集登录资本市场，我们判断3C设备企业背后有无上市公司平台将是决定未来竞争胜负的关键要素之一，原因在于上市平台能为企业提供两大优势：一是不少3C设备企业账期长达1-2年，上市公司资金充裕、融资成本低，能承受较长账期，更会选择降价策略打击竞争对手，以新上市的联得装备为例，在贴合设备领域国内市场份额主要集中在联得装备和深科达两家，联得上市前收入、利润和深科达都在一个量级，预计明年两家差距将迅速拉大；另外，联得上市也是鑫三力寻求被智云并购的重要推动力。二是上市平台能有助于设备企业横向拓展产品线，提升单客户营收贡献，这也是3C设备企业做大做强的必然选择（原因是3C设备种类繁多，分工较细，很多特定设备市场空间不到10亿），如富强科技被胜利精密收购后，借助于胜利精密构建的闭环商业模式，今年成功打入苹果手机检测设备供应体系，明年营收有望翻番。

三、集成化、一体化是未来发展方向

随着3C下游产品对于性能和品质的不断升级，以及不同下游厂家对于定制化的各式要求，单一功能的设备已经不能满足，更多的功能被集成集成到一起。拿贴合机为例，期间经历了单面贴合向双面贴合的转变（提高加工效率）、非视觉识别向视觉识别的转变（智能化）、无机械手向带机械手的转变（机器人自动化）、单一设备向自动化生产线的转变（更柔性化）。

四、价值量提升vs价值量下降

单设备价值量提升来自两方面：一是集成化、一体化的不断发展，使得高度定制化且能够集成更多功能的设备价值量在不断提升，且可以享受更多的技术溢价带来的高毛利，如带自动上下料功能的玻璃精雕机渗透率不断提升，其价格比普通设备高30%。二是设备用途改变带来价格提升，一般是新设备对应的下游产品加工工艺更复杂，比如用于柔性OLED模组的FOG设备，也比LCD模组的设备价格高30%以上。长期来看，价值量提升的这类设备厂家更容易通过差异化竞争获得持续成长。

而在一些技术门槛相对较低且竞争激烈的领域，设备价格有逐步下降的趋势，典型的路径是国产设备靠低价替代国外设备，然后国产厂家之间继续竞争压低价格。以自动化精雕机为例，2012-2014年平均价格持续走低；在以玻璃热弯机为例，目前产能主要集中在韩国、台湾，但国产设备正在迅速突破，价格仅为进口价格的1/3，未来大概率将主导国内市场。

五、后端自动化率提升大有空间，检测设备增长弹性最大

根据我们的草根调研，3C产业链在前端零部件和中端模组的自动化程度较高，普遍达到了50%以上。其中，高端厂家（主要指给大客户供货的企业）由于受到终端客户的控制和支持，设备的自动化率更好，部分已经达到了70%以上。但是在后端的组装、测试、包装环节，目前综合水平不到15%，自动化率还有很大的提升空间，且未来几年将成为各大企业重点关注的领域，主要原因包括三点：
1.用工荒
以富士康为例，富士康工厂经历了从沿海到内地的转移过程，但即便如此，越来越多的年轻人也已经不愿意从事这种单调重复的工作。目前富士康在国内已经有超过5万台的工业机器人以及数十万件自动化设备，其自身每年可生产1万台工业机器人，并计划到2020年，将整个工厂的自动化率提升到30%以上。
2.控制成本
随着机器人平均价格的下降以及人工工资的持续上升，机器换人的回收周期被明显缩短，从2008年的11.8年提升到了2015年的1.3年，提升了约9倍。未来，使用机器人将成为企业控制成本的有效手段。
3.提升效率
同样以富士康为例，富士康率先在企业里实施了“机器换人”后，员工从最高峰减了一半，但产能反而增加了一倍。
对于检测设备市场需求，中期看主要是苹果产业链的拉动效应明显。我们调研了解到，明年苹果手机销量很可能创历史峰值，目前苹果正积极为明年新产品积极备货，预计富士康增加的手机生产线将是今年的两倍。新增的生产线上的检测设备几乎全部需要采用新设备，预计拉动上游检测设备市场需求翻番。按照惯例，苹果对每一特定种类检测设备一般选择3家供应商，其中两家作为主要供应商，另外一家备用。因此，我们判断进入苹果采购体系的检测设备供应商明年将显著收益。

来源：安信机械军工

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